美元漲勢可能已接近尾聲

本报专栏作者:杨韬

由於前所未有的印刷貨幣和創造信貸,世界充斥著美元。主要擔心的是美國的債權人越來越厭倦美元的霸主地位。美國在四十年代將美元固定在債務制度上之後,就建立起巨大的財政權力。1971年8月,尼克森總統結束了佈雷頓森林協議,切斷了美元與黃金的關係。此後,黃金每年上漲3.7%,部分原因是法定美元允許美國人擺脫大量經常賬戶和財政赤字,導致建立起了歷史上累積最大的債務。僅僅在過去的十年中,又連續三次衝擊;2007-2009年金融危機,2010-13年歐元區危機和2014-2015年商品崩盤。雖然美元是世界的儲備貨幣,但特朗普先生似乎急於貶值是特權。很明顯,正在尋求除加密貨幣之外的替代品。

中國這個世界上最大的債權國,將深化經濟金融改革,包括人民幣國際化,這將降低美元的作用。美元的霸權正在結束。事實上,這個世界上最大的石油進口國有望推出以人民幣為基礎的石油貨幣,可兌換黃金而不是美元。中國是世界上最大的黃金生產國和消費國,石油期貨合約可能是中國打算將其貨幣與黃金掛鉤的預兆,正如1821年英國所做的一樣,這確保了英國在19世紀的其後時間裡的統治地位。沙特阿拉伯正在復興一個替代美元的貨幣,實行去美元化的舉措,以減少美元霸主。

中央銀行已成為黃金的淨買家。每個人似乎都在尋找美元的替代品,擔心這個價值存儲有一天將不可靠。美元“最好的日子”已經過去了。

投資者似乎總是開車看著後視鏡,期待繁榮繼續下去,從而不需要黃金。商品本身已經成為一個獨特的資產類別,數十億美元投入到交易所交易基金(ETF)中。實物商品已經被華爾街通過點擊一個計算機就可以輕鬆創建的衍生工具所取代。

今天,黃金作為一個避風港的傳統地位簡直回到了原來的樣子,儘管與朝鮮的軍事威脅確實有助於它升值,但最大的推動力還在於中央銀行從美元證券中脫離出來導致的美元貶值。在今天的超低利率下,黃金的收益率很小。最重要的是黃金近期的上漲表明投資者感到緊張。美元的漲勢可能已接近尾聲,因為圍繞稅改的多數利好消息已經被消化,而市場忽視了與稅改法案在國會獲批相關的風險。

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