关注名义利率和实际利率对市场影响

上周五，美国8月就业报告显示增长加速，薪资年增速创下九年多之最，提振了美元需求，美元指数也由此获得支撑。

在9月美联储加息前市场情绪仍偏谨慎，随着特朗普税改及扩大财政支出对美国经济的短期利好效应逐渐消退，美国经济或将在四季度见顶。此外美国11月中期选举仍存较大不确定性，中美贸易关系或在中期选举后有所缓和，二季度以来多国央行积极购买黄金，叠加实物金需求旺季即将来临，金价在9月加息靴子落地后或将迎来反弹。

近期金价上涨下跌延续性都不强，黄金自大幅下跌之后出现反弹以来，高位承压1214后即回撤至1200关口整理之后，基本上就是宣布了在美联储会议纪要或者说公布加息之前，黄金都不会有太大的变动，而盘中走势必然是以连续的调整为主旋律，而其中1200关口形成连续上下分水岭。

但是黄金投资者需要关注的不仅仅是加息。投资者应该试着理解利率为什么会上升。

简而言之，当经济处于完全强劲的状态，通货膨胀稳定时，应该关注短期实际利率。从市场的角度来看，最引人注目的是，目前没有对更高的实际利率真实预期，而且这将是金价的一个明显的熊市。当然，黄金价格也受许多其他因素制约，但对于长期黄金投资者而言，美国长期均衡利率的发展需要得到相当大的关注。

目前，美联储认为两周后的货币政策会议结束时，加息几乎板上钉钉，并认为12月进行第四次加息的可能性为65%。但大多数投资者现在都在关注接下来会发生什么。2019年，前景变得更加不确定，对于黄金市场来说，更多的加息可能会让黄金市场感到意外，因此需要在中性利率上有所转变。

生产率的提高、企业投资的增加以及美国劳动力市场的进一步紧缩，可能会促使美联储修正其所认为的平衡利率政策的前景，这对黄金市场将是负面的。在这种情况下，更高的实际利率将被更高的趋势增长率所证明，因此，对于大多数风险资产来说，这是一个积极的背景，然而，即使美联储提高利率，但其对中性利率的预期没有改变，黄金市场也可能再次吸引投资者的注意力。在这种情况下，利率将主要由通胀压力上升推动，因此名义利率将上升，实际利率将保持在低位。