别只盯着加息

尽管美国政治不确定性和英俄两国局势紧张刺激了避险，但由于美元走强的影响，黄金上周五收跌。美联储会议的临近也给贵金属走势带来压力，黄金近期走势低迷。特朗普政府两位重要的官员离职推升了美国政治的不确定，令投资者担忧。英国首相宣布驱逐23名俄罗斯外交官也令两国关系陷入紧张的状态。然而，这些担忧并不能促使黄金价格大幅上扬。美元指数曾连涨三日也给金价带来了一些额外的下行压力。

美联储将于3月20日开始为期两天的利率决定会议，市场普遍预计美联储将在会议上决定今年来首次加息。一般而言，高利率会削弱黄金的吸引力，但是考虑到通胀的因素，更高的利率不一定会阻止投资者买入黄金。相反，缺乏“恐惧”的催化剂和持续上升的通胀则会给黄金走势带来负面影响。

首先是ETF投资者大举买入黄金。数据显示，全球最大黄金ETF–SPDR Gold Trust 周一持仓较上日增加10.62吨，创去年9月3日以来最大增幅，当前持仓量为850.84吨，为5个月以来最高水平。基金经理们已经尽量淡化最近的市场焦点事件，认为黄金将以某种方式摆脱强势美元政策的威胁。黄金近期前景的另一个潜在利好因素是，自2月份金融市场动荡以来，贵金属市场出现复苏迹象。

包括股票、债券和货币在内的许多资产类别的波动性在2月份上升，并且今天仍然保持高位。而CBOE / COMEX黄金波动率指数从今年年初到2月底却上涨不到3%。相比之下，其他资产类别在同一时间段内经历了大幅波动，有资产波动幅度竟上涨了235％。尽管目前有初步迹象表明通货膨胀可能会朝着美联储2%的目标迈进，但要明确未来通胀回升还为时过早。而美国2月份非农就业报告中显示2月平均每小时工资的小幅上涨正好证实这一观点。

接下来，如果美联储货币政策声明偏向鸽派，美元以及美国实际利率将再次走软。投机者很可能会再次大量购入黄金多头头寸，以推高金价。

从三个角度来看，黄金在基本层面和市场情绪都存在较强支撑，这将成为推动黄金长期走高的重要因素。这意味着，如果金融市场在今年春天再经历一轮疲软，黄金则是首要的获益资产。