石油市场格局下半年如何演绎？

回顾2019年上半年国际油价行情，可谓是跌宕起伏。

国际油价在1-4月份迎来一波上涨，WTI原油从42美元涨到66美元，涨幅高达56%。国际油价的助推力是供应端缩紧，一是OPEC（石油输出国组织）加大减产力度，二是美国对伊朗及委内瑞拉的经济制裁，原油供给由此缩紧。年初OPEC+减产协议开始执行，虽然俄罗斯态度暧昧，初期减产力度未达标，但沙特减产态度坚定，引领OPEC持续减产。OPEC整体延续较高减产执行率，超额完成减产目标，原油供需结构逐渐趋向紧平衡，带动原油上涨。

5月份起，国际油价开启“回调”模式，WTI原油从66美元/桶跌至51美元/桶，跌幅达到23%。分析来看，美国和欧元区经济数据疲软，市场担忧经济增速放缓带动原油需求走弱的情绪骤起。另外，美国原油库存逆季节性增加，油价承压下行。6月份后，中东地区地缘政治事件频发，威胁到原油供应安全。与此同时，OPEC+延长减产协议，国际油价从低谷中逐步走出来，WTI上涨至60美元/桶附近。

进入六月，随着全球经济衰退风险逼近，多国先后推行货币宽松刺激政策，美联储也明确推进降息，市场跌势暂缓，全球股市反弹。后续在多国宽松预期持续发酵影响下，宏观隐忧或进一步淡化。全球经济增速是影响需求的重要宏观指标，预期增速放缓将打压原油需求。

尽管目前受下半年未知因素影响，尚难以确定最终的需求增量，但2019年需求下滑基本已成定局，而过去5年原油需求保持了平均146万桶/日的增幅。展望中期，随着美国产油效率提高，运能瓶颈解除在即，存产能释放可能。

2019年上半年最后一个交易日， 原油期货率先回调，深夜国际原油期货收盘时段也再次出现快速下跌行情，原油市场半年收官时刻暂告一段落。备受关注的是，后市原油如何演绎？

原油是一个‘供应寡头、需求刚性’的商品，需求长期影响油价，决定年度油价方向。原油需求变化与全球经济增长保持同步，在美国经济面临增速放缓风险、欧洲经济疲软的情况下，原油需求增速回落至低增长阶段。美国页岩油在四季度冲击国际市场。

从需求端来看，全球原油需求进入低增长阶段，需求增速的下滑将限制油价的涨幅，油价突破18年的高位困难重重。