美元大漲何時休？

自美國大選之後，黃金從11月9日的高位下挫已超過100元，美國債券收益率則連續兩週勁升，超過5年的漲幅，美元也創新高。此前的反彈只是空頭的回補而非基本面的改變，在股市和美元齊漲的情況下，黃金仍將繼續探底。市場預計，美聯儲在12月14日會議上加息的機率已經達到100%，在如此明確的加息壓力下，黃金很難繼續上漲。投資者已經陸續從黃金ETF撤資，世界最大黃金ETF–SPDR GOLD TRUST週二持倉較上日減少3.86噸，當前持倉量為904.91噸。本月SPDR的ETF持倉已經減少了3.6%，價值逾10億美元。然而，由於黃金價格回調，亞洲實物黃金需求有所回升，部分央行也加快黃金儲備的部分，據世界黃金協會(WGC)數據顯示，10月份，俄羅斯增持了140萬盎司(約48噸)黃金，相當於全球黃金年產量3200噸的1.5%，增持明顯。另外，目前市場也有分析師認為，特朗普新政被市場過分高估，實際仍有許多的不確定性。歐洲多國大選、歐洲政策不確定性的潛在溢出效應以及未來美國政策的“高度不確定性”，都是全球經濟面臨的重大政治風險。這些風險事件一旦引發，黃金將因避險需求得到支撐。
未來的不確定性固然可能造就新一輪黃金牛市，但黃金能否做為通脹期間的套期保值對象仍存有疑慮——實際上這一直是黃金的屬性，只有1970年期間兩者失去了關聯； 然而，金價大部分情況下和美元存在反向關聯：當美元走強時，金價走軟，以往多年來一直如此，而現在，美元指數已經上升至100以上。
目前市場普遍預計，特朗普的財政刺激計劃有望提振通脹，進而拉高美元指數，但特朗普的減稅計劃以及政府開支所需的資金來源尚未可知，也許是通過財政刺激。
此外，布希和奧巴馬期間的巨額債務已經加劇了數十年的“壞政策”，並造成了財政赤字；由於過度通脹會損害美元的購買力，進而拉低美元指數；如果歷史上美元和黃金的相關關係依舊有效的話，那麼這是否意味著黃金的升值呢？對於美元而言，一旦加息的話，債券的價格會下滑，雖然名義利率可能會隨著美聯儲加息而上升，但實際利率將下降，過度槓桿的企業和消費者將對美元走勢造成風險。
美元近期的漲勢有些強弩之末的跡象，先前曾跟隨美債收益率一路走高，因市場預期當選總統特朗普的經濟計劃會激發通脹，美聯儲12月幾乎鐵定加息。
隨著美聯儲繼續在加息上維持緩慢、漸進的步伐，美元到明年初可能就沒有動力了。